“萬(wàn)兆網(wǎng)絡(luò)、萬(wàn)物互聯(lián)”，自12月中旬中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“加快5G商用步伐，加強(qiáng)人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”以來(lái)，5G、人工智能等板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。
萬(wàn)家人工智能混合擬任基金經(jīng)理高源認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型推動(dòng)了創(chuàng)新能力的持續(xù)提升，未來(lái)看好成長(zhǎng)板塊投資機(jī)會(huì)，人工智能或?qū)⑹窍乱惠喅砷L(zhǎng)板塊牛市的主線(xiàn)，5G可能為這輪牛市的第一個(gè)主題。
一方面，從板塊上來(lái)看，KUKA機(jī)器人示教器維修，高源認(rèn)為，橫向比較金融、消費(fèi)、周期、成長(zhǎng)這四個(gè)大板塊，明年成長(zhǎng)板塊跑贏指數(shù)的概率將會(huì)較大。
對(duì)此，高源解釋道，在經(jīng)歷過(guò)今年9月的第二輪下跌后，她對(duì)后市持整體較樂(lè)觀(guān)態(tài)度，鑒于經(jīng)濟(jì)在三季度末四季度初已經(jīng)開(kāi)始下行，她預(yù)計(jì)下行至少要持續(xù)到明年上半年，在這個(gè)過(guò)程中，周期股跑贏市場(chǎng)較有難度，而市場(chǎng)的漲幅取決于利率下行的空間，銀行、保險(xiǎn)等金融板塊跑贏的概率并不大，同時(shí)大消費(fèi)板塊中的醫(yī)藥受政策擾動(dòng)短期并不明朗，食品飲料和家電的周期趨勢(shì)也非十分明顯，從四大板塊來(lái)看，成長(zhǎng)在明年的市場(chǎng)表現(xiàn)當(dāng)中有望給投資者更大的想象空間。
另一方面，從產(chǎn)業(yè)成熟的順序來(lái)看，高源認(rèn)為，在基本面的支撐下，每一輪成長(zhǎng)板塊的大周期大概是十年，且每一輪周期的發(fā)展路徑都是從硬件到軟件，從行業(yè)來(lái)看，傳導(dǎo)順序應(yīng)該是通訊、電子、傳媒、計(jì)算機(jī)軟件及配套服務(wù)，因此這一輪中的5G將可能是成長(zhǎng)股牛市的開(kāi)端。
在這一前提下，高源表示：“5G所代表的通訊行業(yè)就像是在鋪設(shè)高速公路，公路鋪好后才能尋找新的智能硬件載體，雖然目前大家都不知道它具體會(huì)以怎樣的形式出現(xiàn)，但就像90年代末個(gè)人電腦普及時(shí)的‘信息化’、2010年至2015年智能手機(jī)普及時(shí)的‘互聯(lián)網(wǎng)+’，我們認(rèn)為下一輪成長(zhǎng)板塊的牛市主線(xiàn)將是‘人工智能’。”
但高源也承認(rèn)，目前市場(chǎng)上的確缺少特別成熟純正、估值合理、邏輯清楚的主題個(gè)股，無(wú)論從基本面還是股票的可選性上都未到收割期，所以很多人會(huì)認(rèn)為目前布局為時(shí)尚早，但她認(rèn)為，當(dāng)下時(shí)點(diǎn)恰恰處于成長(zhǎng)板塊的低點(diǎn)，萬(wàn)家人工智能混合就像是為新一輪成長(zhǎng)板塊牛市埋下的一顆種子。
在建倉(cāng)上，高源認(rèn)為，投資的第一大原則是順應(yīng)基本面的發(fā)展，而基本面的發(fā)展需要有一個(gè)成熟的順序，只有在5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)普及后，智能硬件才能有基礎(chǔ)發(fā)展，之后才會(huì)慢慢疊加各種新的商業(yè)模式，因此她在建倉(cāng)上也會(huì)遵循從硬件到軟件的傳導(dǎo)順序。
“從行業(yè)角度來(lái)看，庫(kù)卡機(jī)器人驅(qū)動(dòng)器維修，我認(rèn)為通訊和電子會(huì)在前面，傳媒和計(jì)算機(jī)會(huì)緊隨其后，雖然這個(gè)劃分肯定會(huì)有交叉，但這是產(chǎn)業(yè)成熟的順序，我們做投資也要順應(yīng)這一規(guī)律。”高源表示。
展望后市，高源認(rèn)為，一方面，從盈利的基本面角度來(lái)推算，若未來(lái)貨幣政策寬松程度超市場(chǎng)預(yù)期，相應(yīng)成長(zhǎng)股的超額收益也將有望超越預(yù)期;而另一方面，因?yàn)槌砷L(zhǎng)股通常集中在中下游行業(yè)，KUKA機(jī)器人示教器維修，例如最典型的TMT，而在過(guò)去兩三年，決定整個(gè)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)分配比重最大的因素是供給側(cè)改革，它把大量的利潤(rùn)截流在中上游行業(yè)，所以一旦供給側(cè)改革邊際上有所放松，利潤(rùn)就會(huì)在產(chǎn)業(yè)鏈中從上游向中下游去重新分配。