編者按：截至10月31日，國(guó)內(nèi)家電上市公司的三季度財(cái)報(bào)均已對(duì)外公布，家電板塊整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)依舊亮眼，白電三巨頭的營(yíng)收和利潤(rùn)率維持了高增長(zhǎng)，個(gè)別企業(yè)還出現(xiàn)超預(yù)期表現(xiàn)。上市公司的經(jīng)營(yíng)情況很大程度上能代表我國(guó)家電行業(yè)的整體運(yùn)行狀況，本報(bào)特推出關(guān)于家電公司財(cái)報(bào)分析的專(zhuān)題，從家電公司財(cái)報(bào)入手反映我國(guó)家電行業(yè)最新情況。
財(cái)報(bào)速覽
美的
2017年前三季度營(yíng)業(yè)總收入1870億元，同比增長(zhǎng)61％，歸母公司凈利潤(rùn)150億元，同比增長(zhǎng)17％。毛利率25．3％，凈利率8．0％，均同比減少。2017年第三季度，美的總收入625億元，同比增長(zhǎng)也是61％，其中原主業(yè)529億元，同比增51％，庫(kù)卡收入63億元，東芝收入約33億元，歸母公司凈利潤(rùn)41．9億元，同比增26％。毛利率25．6％，同比增0．1個(gè)百分點(diǎn)，因旺季補(bǔ)貼安裝工等活動(dòng)，美的的銷(xiāo)售費(fèi)用率提升1．4個(gè)百分點(diǎn)，最終凈利率下降1．8個(gè)百分點(diǎn)至6．7％。
格力
2017年前三季度營(yíng)收1109億元，同比增長(zhǎng)34．5％，歸母公司凈利潤(rùn)155億元，同比增38％。毛利率達(dá)到31．4％，同比減少2．7個(gè)百分點(diǎn)，凈利率達(dá)到13．9％，同比增加0．3個(gè)百分點(diǎn)。2017年第三季度，格力營(yíng)收417億元，同比增長(zhǎng)25％，歸母公司凈利潤(rùn)60億元，同比增長(zhǎng)24．5％。毛利率達(dá)30．4％，同比減少1．4個(gè)百分點(diǎn)，凈利率14．4％，同比也減少0．1個(gè)百分點(diǎn)。
青島海爾
2017年前三季度營(yíng)收1191．9億元，www.whsntf.cn，同比增長(zhǎng)41％，歸母公司凈利潤(rùn)56．8億元，同比增長(zhǎng)49％。毛利率達(dá)29．9％，同比提高0．8個(gè)百分點(diǎn)，凈利率達(dá)4．8％，同比提高0．2個(gè)百分點(diǎn)。原有業(yè)務(wù)（不含GEA）收入增長(zhǎng)22％，扣除非經(jīng)常性損益的歸屬母公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)22％。2017年第三季度，青島海爾營(yíng)收416．1億元，同比增長(zhǎng)17％，歸母公司凈利潤(rùn)12．5億元，同比增長(zhǎng)147％。毛利率29．4％，提高0．1個(gè)百分點(diǎn)，凈利率3．0％，也是正向增長(zhǎng)，提高了1．6個(gè)百分點(diǎn)。
分業(yè)務(wù)看，青島海爾的冰箱冷柜業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)34％、洗衣機(jī)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)41％、空調(diào)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)61％、廚衛(wèi)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)76％。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，青島海爾聚焦零售轉(zhuǎn)型，優(yōu)化效率、升級(jí)結(jié)構(gòu)，前三季度國(guó)內(nèi)白電收入增長(zhǎng)26％；高端品牌卡薩帝持續(xù)高速增長(zhǎng)，前三季度增長(zhǎng)41％，保持高端市場(chǎng)的絕對(duì)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。
國(guó)際市場(chǎng)，青島海爾推進(jìn)多品牌協(xié)同與“研發(fā)、制造、營(yíng)銷(xiāo)”三位一體布局，實(shí)現(xiàn)全面發(fā)展，前三季度海外整體收入507．4億元，占比43％，近100％為自有品牌收入，其中，GEA貢獻(xiàn)收入342億元，貢獻(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)18．8億元。GEA第三季度單季度實(shí)現(xiàn)收入117億元，同比增長(zhǎng)7．7％。另外，原有海外業(yè)務(wù)（不含GEA）收入增長(zhǎng)20％，其中南亞市場(chǎng)增長(zhǎng)49％、歐洲市場(chǎng)增長(zhǎng)29％、中東非市場(chǎng)增長(zhǎng)29％、澳洲市場(chǎng)增長(zhǎng)19％。
點(diǎn)評(píng)
空調(diào)熱銷(xiāo)帶動(dòng)格力美的增長(zhǎng)
從整體業(yè)務(wù)營(yíng)收來(lái)看，前三季度，美的、格力、青島海爾的營(yíng)收都超過(guò)了千億元，增長(zhǎng)速度均在30％以上，特別是美的的營(yíng)收增長(zhǎng)，超過(guò)了60％。美的和青島海爾營(yíng)收的增長(zhǎng)主要是歸功于今年以來(lái)海外并購(gòu)的企業(yè)營(yíng)收并入了報(bào)表，其中美的的營(yíng)收納入了庫(kù)卡和東芝；青島海爾的營(yíng)收納入了GEA。
從利潤(rùn)來(lái)看，前三季度，格力歸母公司凈利潤(rùn)最高，為155億元，顯示出其一如既往的成本管控能力。美的與之相差不大，為150億元。青島海爾的凈利潤(rùn)雖然只有前兩者的1／3左右，但增長(zhǎng)速度卻是三者中最高的，達(dá)到49％，顯示出驚人的成長(zhǎng)性。這一勢(shì)頭，也表現(xiàn)在第三季度單季的業(yè)績(jī)中。
值得注意的是，無(wú)論是美的還是格力，毛利率和凈利率都出現(xiàn)了同比減少的狀況。比如前三季度，美的的毛利率和凈利率同比減少，格力的毛利率同比減少。第三季度單季，美的的凈利率同比減少，格力的毛利率和凈利率都同比減少。只有青島海爾，無(wú)論是前三季度業(yè)績(jī)，還是第三季度業(yè)務(wù)，其毛利率和凈利率都處于同比提高的狀態(tài)。
美的第三季度的凈利率出現(xiàn)下滑，是因?yàn)橄募究照{(diào)安裝補(bǔ)貼工人更多的安裝費(fèi)，銷(xiāo)售費(fèi)率提升了1．4個(gè)百分點(diǎn)。格力的下滑，則是因?yàn)樵牧蠞q價(jià)和外匯匯兌損失所致。根據(jù)財(cái)報(bào)，第三季度格力由于公允價(jià)值變動(dòng)和外匯投資收益等衍生品損失了8．6億元，而去年同期是0．7億元，導(dǎo)致業(yè)績(jī)?cè)鏊俳档汀?/p>
無(wú)論是美的還是格力，在今年的空調(diào)旺銷(xiāo)大熱的風(fēng)口期都得到了很大的收益。美的在第三季度空調(diào)維持了景氣熱銷(xiāo)，從而使其業(yè)績(jī)整體拉高。格力在第三季度受益于空調(diào)補(bǔ)庫(kù)存，內(nèi)銷(xiāo)繼續(xù)維持高增長(zhǎng)。第三季度格力的毛利率降低1．4個(gè)百分點(diǎn)，但是銷(xiāo)售費(fèi)率降低了6個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是由于前期的空調(diào)脫銷(xiāo)，經(jīng)銷(xiāo)商銷(xiāo)售任務(wù)提前完成，投入渠道的銷(xiāo)售費(fèi)用降低，這使得格力成本控制較好，凈利率仍維持在比較好看的水平。
海爾提質(zhì)增效拐點(diǎn)到來(lái)
其實(shí)，在三巨頭中，財(cái)報(bào)真正有看點(diǎn)的是青島海爾。
公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，高端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力不斷提升。前三季度，公司原有的冰洗優(yōu)勢(shì)不斷擴(kuò)大，冰箱國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額提升了3．3個(gè)百分點(diǎn)，洗衣機(jī)市場(chǎng)份額提升了2．04個(gè)百分點(diǎn)，空調(diào)市場(chǎng)份額提升0．5個(gè)百分點(diǎn)，熱水器市場(chǎng)份額提升1．6個(gè)百分點(diǎn)，煙機(jī)市場(chǎng)份額提升1個(gè)百分點(diǎn)，灶具市場(chǎng)份額提升0．8個(gè)百分點(diǎn)。
還有一個(gè)數(shù)據(jù)能說(shuō)明：根據(jù)中怡康報(bào)告，2017年1～4月，海爾冰箱終端零售均價(jià)同比提高12．2％，庫(kù)卡機(jī)器人驅(qū)動(dòng)器維修，行業(yè)均價(jià)同比提高8．2％；海爾洗衣機(jī)終端零售均價(jià)同比提高17．5％，行業(yè)均價(jià)同比提高9％。這就表明，海爾冰洗產(chǎn)品均價(jià)增速要高于行業(yè)整體水平，產(chǎn)品往高價(jià)發(fā)展的趨勢(shì)明顯，競(jìng)爭(zhēng)能力逐漸加強(qiáng)。
連續(xù)觀察兩年海爾的收入情況，2016年海爾營(yíng)收如果扣除出售統(tǒng)帥部分股權(quán)影響的收入外，其營(yíng)收同比增7．7％，和2014年2．5％的增速、2015年1．2％的增速比較高出不少。從2016年第三季度、第四季度開(kāi)始，分季度看，海爾的營(yíng)收開(kāi)始加速。線上銷(xiāo)售同比分別增長(zhǎng)50％、60％，KUKA機(jī)器人示教器維修，線下銷(xiāo)售都是兩位數(shù)增長(zhǎng)。到2017年第一季度，營(yíng)收增長(zhǎng)22．6％。白電各細(xì)分業(yè)務(wù)也呈現(xiàn)全面開(kāi)花的上升態(tài)勢(shì)。
海爾的增長(zhǎng)加速，經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)起飛的拐點(diǎn)，是從2016年公司內(nèi)部調(diào)整開(kāi)始顯現(xiàn)。由于青島海爾和海爾電器在渠道、銷(xiāo)售端的分工不利于公司對(duì)市場(chǎng)變化做出快速的反應(yīng)，2016年海爾集團(tuán)對(duì)渠道進(jìn)行整合，對(duì)青島海爾和海爾電器的分工做了重新調(diào)整，讓青島海爾負(fù)責(zé)渠道雙線管理，讓海爾電器負(fù)責(zé)物流支持。從內(nèi)部渠道整合上，海爾消弭了發(fā)展阻力，內(nèi)部運(yùn)營(yíng)效率明顯提升。
以前，在三巨頭中，青島海爾的銷(xiāo)售和管理費(fèi)率要高于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，目前，海爾的雙費(fèi)率要比格力高4．9個(gè)百分點(diǎn)，比美的高7．8個(gè)百分點(diǎn)。在提高內(nèi)部運(yùn)營(yíng)效率上，海爾還有很大的空間。隨著海爾內(nèi)部結(jié)構(gòu)的調(diào)整，效率的提升，其雙費(fèi)率將向行業(yè)平均水平靠攏，這也意味著，海爾的盈利水平將進(jìn)一步提高。